Банк России опубликовал проект «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики» (ДКП) на 2025–2027 годы. В нем регулятор представил сценарии развития экономики: базовый и три альтернативных.
Базовый сценарий
Мировая экономика развивается без новых шоков. Снижение инфляции в развитых странах происходит медленнее, чем предполагалось. Из-за этого центральные банки продолжают поддерживать жесткие денежно-кредитные условия. Ограничения, введенные в отношении российской экономики, сохраняются, геополитические условия сильно не меняются.
Инфляция замедлится до 4–4,5% в 2025 году и будет находиться на этом уровне дальше. Средняя ключевая ставка задержится:
- в 2024 году на уровне 16,9–17,4% годовых;
- 2025-м — 14–16%;
- 2026-м — 10–11%;
- 2027-м — 7,5–8,5%.
Сценарий «Дезинфляционный»
«Предполагает более существенное расширение инвестиций в основной капитал и более высокие темпы прироста совокупной факторной производительности. Это приводит к увеличению потенциального выпуска, и растущее предложение покрывает высокий внутренний спрос», — говорится в проекте.
Инфляционное давление снижается быстрее, что позволяет регулятору перейти к снижению ключевой ставки раньше, чем предлагает базовый сценарий. В 2025-м она будет на уровне 12–14%, в 2026-м — 9–10%, в 2027-м — 7,5–8,5%.
Сценарий «Проинфляционный»
Рынок труда жесткий, а инвестиционный спрос повышенный. Среди факторов, усиливающих давление на инфляцию, — рост издержек компаний на оплату труда. Бюджет тратит больше на программы льготного кредитования. Возможен ввод тарифов на импорт для стимулирования импортозамещения, что приведет к росту спроса на российские товары и цен на них. ЦБ ужесточит денежно-кредитную политику. Средняя ключевая ставка в 2025 году будет на уровне 16–18% годовых, в 2026-м — 11,5–12,5%, в 2027-м — 8,5–9,5%.
Сценарий «Рисковый»
Внешние условия ухудшаются, наступает мировой финансовый кризис, сопоставимый по масштабу с кризисом 2007–2008 годов. Санкционное давление на российскую экономику растет. Цены на нефть будут сильно ниже, чем при базовом сценарии.
«Сокращение выпуска российской экономики будет продолжаться два года. Экономика перейдет к восстановительному росту в 2–3% только в 2027 году. Ее возвращение к сбалансированному росту произойдет за пределами прогнозного периода», — отмечается в проекте.
Ключевая ставка в 2025 году вырастет до 20–22% годовых. Инфляция приблизится к цели только в конце прогнозируемого периода.
Цель ДКП
Во всех сценариях денежно-кредитная политика направлена на возвращение инфляции к 4%. Регулятор будет действовать по ситуации, учитывая состояние экономики, динамику инфляции и обстановку на финансовых рынках.