Взгляд «с той стороны»
После 2022 года управление компанией с иностранным участием усложнилось. Иностранцы, особенно мажоритарии, оставались держателями крупных пакетов акций и продолжали пользоваться корпоративными правами. Но практически каждое действие по управлению компанией потенциально нарушало антироссийские санкции. В частности, США ввели так называемый new investment ban («запрет новых инвестиций»), который толкуют расширительно. Были случаи, когда даже голосование по вопросам повестки общего собрания акционеров рассматривали как нарушение санкционных ограничений, рассказала Екатерина Макарова, партнер Наиболее остро проблема встала в фирмах, в отношении которых недружественные государства ввели блокирующие санкции. Макарова отметила, что такие трудности могут возникнуть и с «дружественными» акционерами, которые опасаются вторичных санкций.
Но антироссийские санкции — не единственный фактор, осложнивший жизнь «недружественных» акционеров. Сейчас их дивиденды, превышающие 10 млн руб. в месяц, отправляют на счета типа «С» и не выплачивают напрямую (указ № 95).
С учетом того, что дивиденды продолжают лежать на счетах и накапливают «критическую массу», иностранные участники могут задумываться о более агрессивной стратегии для защиты своих прав.
В некоторых случаях можно получить специальное разрешение Банка России (для финансовых организаций) или правительственной подкомиссии на единовременную выплату, превышающую установленный размер (указы № 254 и № 767). Но такая опция доступна не всем иностранцам: условия для получения разрешения указаны в выписке из решения правительственной подкомиссии. Среди них — учет значимости работы компании и готовность иностранных участников продолжать коммерческую деятельность. К 2025 году порядок стал более прозрачным, сформировались правила игры, считает Антон Борисюк, советник и руководитель корпоративной практики
Но получение разрешения остается сложной задачей, так как и без того жесткие требования по-разному трактуют ведомства. Для работы с такими вопросами необходимы серьезные компетенции в области GR, уверен Борисюк. Он добавил, что сейчас многие компании активно интерпретируют «контрсанкционные» указания и структурируют выплаты таким образом, чтобы акционеры получали по 10 млн руб. ежемесячно (в сумме — до 120 млн руб. в год). Но юрист предупреждает, что эта схема находится в серой зоне, поскольку нет ни однозначной позиции у банков и регистраторов, ни официальных разъяснений от регуляторов. Он указывает, что, к примеру, в деле «Главпродукта» прокуратура расценила это как незаконный вывод средств за границу (дело № А40-48721/2025). Разбирательство по делу еще не завершено.
Сложившаяся ситуация отразилась и на объеме прибыли зарубежных акционеров. Со временем возрос риск исков в рамках международного инвестиционного арбитража против России. Часть иностранцев заявляют, что могут требовать компенсацию от государства, так как текущее нормативное правовое регулирование лишило их капиталовложений, рассказал Евгений Чернявский, сооснователь и партнер корпоративной практики Восход К тому же, продолжает Макарова, продать активы тоже не так просто: иностранцы не могут сделать это без разрешения правительственной комиссии. Согласование сделок занимает от шести месяцев до года, а иногда и больше, указывает Денис Юров, адвокат, партнер, руководитель корпоративной практики Такой порядок значительно усложняет передачу долей или акций, принадлежащих «недружественным» иностранным лицам, и между собой, и в пользу российских или «дружественных» лиц, считает он.
При этом условия продажи сейчас предусматривают так называемый налог на выход и существенный дисконт к рыночной стоимости актива — не менее 60%. Это крайне невыгодно. Обход установленных ограничений грозит признанием сделок недействительными и наложением крупных штрафов — вплоть до эквивалента стоимости сделки.
Юров дополняет, что ситуация с участием «недружественных» иностранных лиц в стратегических предприятиях еще более затруднительная. Сделки и операции с этими долями совершают на основании специального решения президента. В противном случае их признают ничтожными. Исключений из этого порядка нет.
Как это отражается на бизнесе
Иностранные участники справлялись со своими проблемами по-разному: кто-то сразу передал активы, другие же формально остались в компании, но перестали участвовать в управлении. И во втором случае российский бизнес столкнулся с множеством проблем. В основном они носят корпоративный или транзакционный характер. В первом случае нерезидент блокирует управление обществом или самоустраняется от участия в его деятельности, а во втором фирма не может совершить ту или иную сделку, поскольку считается находящейся под контролем «недружественного» лица, объясняет Борисюк.
Акционеров, которые систематически уклоняются от участия в общих собраниях, стали называть «спящими». Их недобросовестное поведение не позволяет компаниям получить одобрение на совершение сделок по приобретению или отчуждению активов, принять решение о распределении прибыли, согласовать бизнес-план, перечисляет Андрей Ушаков, руководитель практики разрешения споров юридическая фирма «Восход» По его словам, сейчас проблему решают радикально — приостанавливают корпоративные права таких участников. Реализовать подобное право можно только в отношении лиц, у которых не менее 25% акций (или долей) в значимых фирмах, говорит Антон Джуплин, партнер При этом норма действует только до 31 декабря 2025 года и пока не продлена. В отдельных случаях в отношении российских компаний, подконтрольных иностранцам, вводят временное управление. Но эти способы доступны только для отдельных категорий компаний, их нельзя назвать универсальным механизмом, подчеркивает Ушаков. В остальных случаях можно прибегнуть к исключению иностранца из числа участников в судебном порядке. Например, так случилось в деле компании «Спецстрой», из которой суд исключил участника, владевшего 90%-й долей (дело № А40-128945/2023).
Екатерина Шиловская, юрист корпоративной практики , обращает внимание, что для исключения из ООО иностранного участника не требуется предварительно обращаться в правительственную подкомиссию. Так, в некоторых спорах суды удовлетворяли иски и без ее разрешения (например, дело № А56-45218/2024).
При использовании этого механизма необходимо учитывать, что исключение участника из ООО влечет для общества обязанность по выплате этому участнику действительной стоимости его доли в уставном капитале.
Еще существует проблема «брошенных» акций и долей. Она более актуальна для миноритарных пакетов или компаний без реальных активов. Проблемы с «брошенными» активами такие же, как и со «спящими» акционерами, указывает Макарова. Но она считает, что это менее серьезно, ведь небольшие пакеты не влияют существенно на работу фирмы. Недавно в закон «Об акционерных обществах» внесли изменения, чтобы снизить издержки, связанные с выплатой дивидендов и направлением уведомлений об общих собраниях «спящим» акционерам. Дивиденды можно не платить, если уже два года они возвращались в компанию, а за пять рабочих дней до даты решения о приостановлении выплат регистратору не поступили актуальные данные об акционере или заявление о действительности сведений в реестре.
- Приостановление корпоративных прав недружественного холдинга-мажоритария в отношении экономически значимой организации.
- Приостановление прав иностранных акционеров (участников) в значимых хозяйственных обществах.
- Возможность не учитывать голоса «недружественных» акционеров (участников) при определении кворума и результатов голосования по вопросам повестки.
- Введение временного управления в отношении компании.
◉ Установленные общими нормами ГК
- Исключение «недружественного» иностранного акционера (участника) из ООО или непубличного АО.
- Внесение изменений в устав и корпоративный договор.
- Выкуп активов.
Снижение рисков
Если инвестор только планирует войти в деятельность, стоит заложить в корпоративном договоре и уставе более гибкую модель отношений в части управления, чтобы избежать блокирования деятельности в компании, советует Джуплин. Если же речь идет об уже существующем партнерстве, то можно делегировать право голоса в пользу другого участника предприятия по доверенности. Но иногда, в зависимости от объема передаваемых прав, встает вопрос о необходимости согласования такой доверенности, говорит эксперт.
При этом Джуплин убежден, что полностью устранить риски все равно не получится и сторонам лучше всего попробовать договориться. С ним согласен Николай Феоктистов, управляющий партнер юридическая фирма “Восход” Он советует урегулировать разногласия в переговорах, например, через выкуп доли или акций иностранного участника. Можно договориться о внесении изменения в уставы и корпоративные договоры, чтобы уменьшить объем обязательств иностранного участника по отношению к российской фирме, развивает мысль Макарова. На важности переговоров настаивает и Борисюк. Он вспомнил, как участвовал в проектах, где благодаря гибкости и стремлению к договоренностям стороны успешно выходили из крайне сложных ситуаций. Все участники понимали, что конфликт становится игрой с нулевым выигрышем: компания может перейти под внешнее управление, а ключевой менеджмент — потерять позиции. Борисюк часто рекомендует клиентам провести антикризисный due diligence. Это позволяет выявить слабые места и болевые точки и заранее предложить рабочие сценарии их устранения.
Другой способ разрешения проблемы — передача ключевых активов компании другому российскому юрлицу. Но такая процедура требует согласия органов управления компании, а его можно и не получить, если иностранный участник уклонится от переговоров. Только если продолжать конструктивный диалог с зарубежным участником невозможно, компаниям и их акционерам целесообразно прибегнуть к иным способам защиты своих прав, включая обращение в суд, говорит Феоктистов.
Российские компании могут использовать инструменты обратного выкупа акций, реструктуризации, перевода сотрудников и контрактов на новые юридические лица, редомициляции бизнеса в нейтральные юрисдикции. Такие меры позволяют минимизировать риски корпоративных конфликтов и обеспечить управляемость активами.
Подробнее тему корпоративных отношений с иностранцами эксперты обсудят на ПМЮФ-2025. С программой форума можно ознакомиться на сайте.